电气风电:中信证券股份有限公司关于上海电气风电集团股份有限公司2024年度持续督导跟踪报告

中信证券股份有限公司
关于上海电气风电集团股份有限公司
2024 年度持续督导跟踪报告
中信证券股份有限公司（以下简称“中信证券”或“保荐人”）作为上海电气风电集团股份有限公司（以下简称“电气风电”或“公司”或“上市公司”）首次公开发行股票并在科创板上市并公开发行 A 股股票的保荐人。根据《证券发行上市保荐业务管理办法》、《上海证券交易所科创板股票上市规则》等相关规定，中信证券履行持续督导职责，并出具本持续督导年度跟踪报告。
一、持续督导工作概述
1、保荐人制定了持续督导工作制度，制定了相应的工作计划，明确了现场检查的工作要求。
2、保荐人已与公司签订保荐协议，该协议已明确了双方在持续督导期间的权利义务，并报上海证券交易所备案。
3、本持续督导期间，保荐人通过与公司的日常沟通、现场回访等方式开展
持续督导工作，并于 2025 年 3 月 31 日对公司进行了现场检查。
4、本持续督导期间，保荐人根据相关法规和规范性文件的要求履行持续督导职责，具体内容包括：
（1）查阅公司章程、三会议事规则等公司治理制度、三会会议材料；
（2）查阅公司财务管理、会计核算和内部审计等内部控制制度，查阅公司2024 年度内部控制自我评价报告、2024 年度内部控制鉴证报告等文件；
（3）查阅公司与控股股东、实际控制人及其关联方的资金往来明细及相关内部审议文件、信息披露文件，查阅会计师出具的 2024 年度审计报告、关于 2024年度非经营性资金占及其他关联资金往来情况汇总表的专项审计报告；

（4）查阅公司募集资金管理相关制度、募集资金使用信息披露文件和决策程序文件、募集资金专户银行对账单、募集资金使用明细账、会计师出具的 2024年度募集资金存放与使用情况鉴证报告；
（5）对公司高级管理人员进行访谈；
（6）对公司及其控股股东、实际控制人、董事、监事、高级管理人员进行公开信息查询；
（7）查询公司公告的各项承诺并核查承诺履行情况；
（8）通过公开网络检索、舆情监控等方式关注与发行人相关的媒体报道情况。
二、保荐人和保荐代表人发现的问题及整改情况
基于前述保荐人开展的持续督导工作，本持续督导期间，保荐人和保荐代表人未发现公司存在重大问题。
2024 年公司归母净利润为-7.85 亿元，提请投资者关注公司未来继续亏损的风险。针对公司 2024 年业绩亏损情况，公司未来将继续通过技术创新对产品进行优化升级，加强供应链管理确保目标成本落地；重点在陆上大基地、海上及海外领域争取优质订单，扩大公司规模的同时优化销售订单结构；同时持续推动对销售订单项目成本全流程的有效管控，加强公司经营各环节的精细化管理，实现费用投入优化。
三、重大风险事项
本持续督导期间，公司主要的风险事项如下：
（一）业绩亏损的风险
根据公司年度报告，2024 年公司营业收入 104.38 亿元；归母净利润为-7.85
亿元。公司 2024 年度业绩亏损的主要原因：
2022 年开始，全国海上风电不再享受国家电价补贴，公司海上风机产品交付量也因此相应有所下降，对公司经营业绩造成影响。除此之外，国内海陆风电
装机高峰过后，风机产品招标价格持续下行，造成公司自 2022 年度开始出现亏损。由于近年来风机招标价格持续下行，2024 年部分销售订单项目成本下降幅度不及销售价格下降幅度，仍存在亏损的情况。此外，因 2024 年风机招标价格仍处于低位，2024 年度签订的部分风机销售订单的预估成本大于未来可实现收入，公司对该部分差额计提亏损合同损失准备，将其中超过已计提的存货跌价的部分确认为预计负债，进一步减少了公司的营业利润。
（二）核心竞争力风险
1、技术研发风险
风电行业属于技术密集型行业，行业技术迭代及客户要求的提升将对公司研发与技术提出更高的要求。公司将持续对技术研发进行投入，但公司能否顺应未来风电市场发展趋势，保持技术的领先性，推出更受客户认可的产品具有一定不确定性。
2、技术人员流失风险
公司所处的行业属于人才密集型行业，对技术人员的需求较大。目前公司具备一定的人才优势，已形成一支稳健高质量的技术研发和技术管理队伍。如果公司不能有效的培育、选拔、任用、留住现有技术人才，并吸引新技术人才，将会导致公司失去人才优势而对技术核心竞争力造成不利影响。
3、核心技术泄密风险
核心技术是公司保持竞争优势的有力保障，核心技术的保密对公司的发展尤为重要。如果在经营过程中，因核心技术信息管理不善导致核心技术泄密，将对公司的竞争力造成不利影响。
（三）经营风险
1、市场竞争风险
随着国家对风电行业补贴政策的退出、风电进入平价时代以来，国内风电市场海、陆风机销售价格持续快速走低，行业竞争日益加剧，整机商的盈利空间面临巨大挑战。如公司无法保证不断优化设计和技术迭代更新，推出适应市场需求
的高性能、高品质产品，同时有效控制成本，则公司的经营业绩和盈利能力或将受到一定程度的影响。
2、核心零部件交付风险
在风机产品快速大型化的发展趋势下，若上游零部件供应企业未能及时布局并提高配套大型风机零部件的生产能力和质量管控能力，可能导致部分零部件出现交付紧缺和/或技术质量问题的风险。
（四）财务风险
应收账款及合同资产余额较大的风险。公司应收账款及列示在流动资产的合同资产账面价值期初合计为 9,530,400,964.29 元，期末合计为 10,298,909,049.97元，占期初及期末资产总额的比例分别为 36.86%和 35.26%，占资产总额比例较高。如果下游客户出现资金状况紧张或其他影响回款的不利情形，可能会对公司的财务状况造成不利影响。
（五）行业风险
行业政策变化风险。我国风电行业未来持续与高速发展与国家政策支持与引导关联度较高。如果国家行业相关政策有所调整，降低风电场投资者投资意愿、影响风机整机行业景气度，将对公司整机业务的市场空间和盈利能力产生不利影响。
（六）宏观环境风险
1、主要原材料价格波动的风险。
大宗商品价格在过往几年波动较大，近期较为平稳，未来不排除由于市场预期回暖、需求增加、产能波动、成本上涨等情况继续造成原材料价格波动，进而对公司成本控制造成影响。
2、国际形势对海外市场的影响
受国内外经济环境复杂性、全球通货膨胀、地缘政治等因素影响，公司海外销售订单项目可能会存在项目暂缓、物流运输受阻、客户国政策因国际形势变化等不确定因素，影响海外后续订单获取或在手订单项目执行进度。同时，海外通
胀、外汇汇率波动等因素也可能会对相应的销售收入及利润产生一定影响。
四、重大违规事项
基于前述保荐人开展的持续督导工作，本持续督导期间，保荐人未发现公司存在重大违规事项。
五、主要财务指标的变动原因及合理性
根据公司年度报告，2024 年度公司主要财务数据及指标，以及相关变动原因情况如下：
单位：万元
主要会计数据 2024 年 2023 年 本期比上年同期增减
（%）
营业收入 1,043,802.05 1,011,421.29 3.20
扣除与主营业务无关的
业务收入和不具备商业 1,037,354.16 1,006,266.71 3.09
实质的收入后的营业收
入
归属于上市公司股东的 -78,478.54 -127,127.01 不适用
净利润
归属于上市公司股东的
扣除非经常性损益的净 -81,120.21 -141,166.44 不适用
利润
经营活动产生的现金流 4,334.50 -394,877.89 不适用
量净额
主要会计数据 2024 年末 2023 年末 本期末比上年同期末增减
（%）
归属于上市公司股东的 511,119.51 586,519.51 -12.86
净资产
总资产 2,920,500.87 2,585,741.56 12.95
主要财务指标 2024 年 2023 年 本期比上年同期增减
（%）
基本每股收益（元／股） -0.59 -0.95 不适用
稀释每股收益（元／股） -0.59 -0.95 不适用
扣除非经常性损益后的 -0.61 -1.06 不适用
基本每股收益（元／股）
加权平均净资产收益率 -14.31 -19.55 不适用
（%）
扣除非经常性损益后的
加权平均净资产收益率 -14.79 -21.71 不适用
（%）

研发投入占营业收入的 5.97 6.51 减少0.54个百分点
比例（%）
1. 2022 年开始，全国海上风电不再享受国家电价补贴，公司海上风机产品交付量也因此相应有所下降，对公司经营业绩造成影响。除此之外，国内海陆风电装机高峰过后，风机产品招标价格持续下行，造成公司自 2022 年度开始出现亏损。由于近年来风机招标价格持续下行，2024 年部分销售订单项目成本下降幅度不及销售价格下降幅度，仍存在亏损的情况。此外，因 2024 年风机招标价格仍处于低位，2024 年度签订的部分风机销售订单的预估成本大于未来可实现收入，公司对该部分差额计提亏损合同损失准备，将其中超过已计提的存货跌价的部分确认为预计负债，进一步减少了公司的营业利润。
2. 2024 年度，公司新接销售订单体量较上年同期有大幅增加，销售订单预收款及销售商品收到的现金大幅增加，因此经营活动产生的现金流量净额有明显好转，较上年同期增加 39.92 亿元。
3.公司每股收益近两年变动较大，变动原因主要系归属于上市公司股东的净利润近三年波动所致。
六、核心竞争力的变化情况
（一）公司的核心竞争力
1、产品前沿占位与精细化优势
公司风机产品实现了全功率与全场景覆盖，可根据不同的地理和气候条件进行差异化设计。并且还可为各类产品提供相应的专业服务，助力客户实现更高效稳定的项目运营与投资回报。公司在直驱、