甘肃能化:中证鹏元关于上调甘肃能化股份有限公司主体信用等级和能化转债信用等级的公告

中证鹏元资信评估股份有限公司
中证鹏元公告【2024】586 号
中证鹏元关于上调甘肃能化股份有限公司主体信用等级和
“能化转债”信用等级的公告
中证鹏元资信评估股份有限公司（以下简称“中证鹏元”）对甘肃能化股份有限公司（以下简称“甘肃能化”或“公司”，股票代码：000552.SZ）及其发行的下述债券开展评级。除评级委托关系外，中证鹏元及评级从业人员与公司不存在任何足以影响评级行为独立、客观、公正的关联关系。
债券简称 上一次评级时间 上一次评级结果
主体等级 债项等级 评级展望
能化转债 2024年 6月 18日 AA+ AA+ 稳定
中证鹏元决定将甘肃能化主体信用等级由 AA+上调为 AAA，评级
展望维持为稳定，同时将公司发行的“能化转债”信用等级由 AA+上调为 AAA。
本次调级主要是基于以下因素：
一、 重大资产重组完成后，公司煤炭资源储量和产销量全面提
升，区域竞争力持续增强，随着在建产能的逐步释放，煤炭主业仍有上升潜力
公司为甘肃省国有资产监督管理委员会控制的国有煤炭上市公司，2022 年底公司通过发行股份方式收购窑街煤电集团有限公司（以下简称“窑煤集团”）后，公司煤炭资源保有储量、可采储量分别增
加 5.73 亿吨、3.78 亿吨，截至 2024 年 11 月，公司煤炭资源保有储
量、可采储量分别达 11.74 亿吨、7.08 亿吨，以优质动力煤和配焦煤为主；公司在产矿井总产能达到 1,624 万吨/年，较原有产能增长50%以上；2023年公司原煤产量达到1,967.68万吨，同比增长31.70%，
占甘肃省的 32.8%，为省内产量最大的煤炭企业。截至 2024 年 9 月
末，公司煤炭在建产能为 690 万吨/年，其中红沙梁露天矿和井工矿产能均核增至 300 万吨/年；景泰白岩子矿焦煤资源蕴藏丰富，煤种稀缺，煤质优良，产能 90 万吨/年，现已进入联合试运转阶段，预计2025 年 3 月投产。公司所处区域虽在西北内陆，但运输条件便利，公司煤炭以铁路运输为主，现公司下辖靖煤矿区及窑煤矿区全部在产矿井均配备有铁路专用线。随着煤炭板块在建产能的逐步释放，公司煤炭主业仍有增长潜力。
二、公司产业链条不断延伸，电力板块在建装机规模超过 200
万千瓦、清洁高效气化气项目一期投产在即，未来业务增量空间可观，煤-电-化一体化经营有望提升公司整体竞争力和抗风险能力
（1）电力板块在建装机规模约 202 万千瓦，约为当前装机规模
的 2.5 倍，煤电联营布局持续优化
为优化煤电主业布局，近年公司大力推进电力板块项目建设，其中兰州新区 2×35 万千瓦热电联产项目预计 2025 年内投产，设计年发电量 33.02 亿度，供热量 1,362.41 万吉焦，同时公司在庆阳地
区建设的 2×66 万千瓦机组预计 2027 年投运，设计年发电量70 亿
度。在建电站投运后，公司电力装机容量将增至 282.9 万千瓦，增
幅为 249.69%。煤电联营模式使公司在煤炭销售和电力供应上相互协同，增强抵御市场风险的能力。
（2）“能化转债”募投项目清洁高效气化气项目一期联动开车、投产在即，未来业务增量空间可观
公司化工板块清洁高效气化气项目设计以煤为原料生产合成氨、尿素、三聚氰胺和液体肥料等产品，具有相对成熟的市场销售网络和稳定的客户，在原料煤方面优先使用公司下辖王家山矿精洗煤。该项目分一、二期建设，一期系“能化转债”募投项目，截至目前，项目一期已完工进入联动开车阶段，二期已完成设备招采并正在进行施工。根据《可行性分析报告》，以 2020-2023 年燃料煤、原料煤及产品价格测算，项目一、二期建成投产后，年均销售收入预计为 32.16亿元，年均税后利润预计为 7.28 亿元，该项目能够充分利用公司煤炭资源，有利于进一步延伸公司产业链，发挥产业协同效应。
三、主业盈利及获现能力较强，定向增发及“能化转债”转股大幅提升公司的资本实力，资产负债率在行业内处于较低水平，财务安全性较好
近年公司煤炭业务盈利虽存在一定波动，但整体处于较好水平，且保持较强的获现能力，现金流较为充沛。2022 年末公司非公开发行股份 21.03 亿股购买窑煤集团 100%股权，2023 年完成重大资产重组配套募资，向特定对象发行新股募集资金净额 19.67 亿元，此外，
截至 2024 年 9 月末，“能化转债”累计转股 8.54 亿元，同时近年来
自身经营利润累积亦较为可观，资本实力持续提升，截至 2024 年 9
月末，公司所有者权益较 2022 年末增长 30.84%，从资产负债率来看，
2024 年 9 月末，公司资产负债率为 45.48%，显着低于行业平均水平1 ，
净债务持续为负，财务安全性较好。
综合来看，公司煤炭资源储量丰富，具有完整的煤炭产、供、销业务体系，盈利及获现能力较强，资产负债率在行业内处于较低水平，财务安全性较好，在建煤矿获得产能核增且煤质较优，煤炭主业仍有增长潜力，未来随着在建的电力、煤化工项目投产，业务增量空间可观，且煤-电-化一体化经营有助于发挥产业协同优势，提升公司整体竞争力和抗风险能力。综合考虑，中证鹏元决定将公司主体信用等级上调为 AAA，评级展望维持为稳定，“能化转债”信用等级上调为 AAA。
评级结果有效期为 2024 年 12 月 31 日至“能化转债”存续期。
特此公告。
中证鹏元资信评估股份有限公司
二〇二四年十二月三十一日
1 国家统计局公布的工业企业主要经济效益指标（月度）数据显示，2024 年 9 月末，煤炭开采和洗选业平均资产负债率为 59.78%。
附表 本次评级模型打分表及结果
评分要素 指标 评分等级 评分要素 指标 评分等级
宏观环境 4/5 初步财务状况 9/9
行业&运营风险状况 6/7 杠杆状况 9/9
业务状况 财务状况
行业风险状况 4/5 盈利状况 非常强
经营状况 6/7 流动性状况 7/7
业务状况评估结果 6/7 财务状况评估结果 9/9
ESG 因素 0
调整因素 重大特殊事项 0
补充调整 0
个体信用状况 aaa
外部特殊支持 0
主体信用等级 AAA
注：（1）本次评级采用评级方法模型为: 煤炭企业信用评级方法和模型（版本号：cspy_ffmx_2023V1.0）；
（2）各指标得分越高，表示表现越好；