华西证券:华西证券股份有限公司2024年面向专业投资者公开发行公司债券(第四期)信用评级报告

华西证券股份有限公司
2024 年面向专业投资者
公开发行公司债券（第四期）
信用评级报告
www.lhratings.com
联合〔2024〕10556 号
联合资信评估股份有限公司通过对华西证券股份有限公司及其拟面向专业投资者公开发行的 2024 年公司债券（第四期）的信用状况进行综合分析和评估，确定华西证券股份有限公司主体长期信用等级为 AAA，华西证券股份有限公司 2024 年面向专业投资者公开发行公司债券（第四期）信用等级为 AAA，评级展望为稳定。
特此公告
联合资信评估股份有限公司
评级总监：
二〇二四年十一月二十五日
声 明
一、本报告是联合资信基于评级方法和评级程序得出的截至发表之日的
独立意见陈述，未受任何机构或个人影响。评级结论及相关分析为联合资信
基于相关信息和资料对评级对象所发表的前瞻性观点，而非对评级对象的事
实陈述或鉴证意见。联合资信有充分理由保证所出具的评级报告遵循了真
实、客观、公正的原则。鉴于信用评级工作特性及受客观条件影响，本报告
在资料信息获取、评级方法与模型、未来事项预测评估等方面存在局限性。
二、本报告系联合资信接受华西证券股份有限公司（以下简称“该公
司”）委托所出具，除因本次评级事项联合资信与该公司构成评级委托关系
外，联合资信、评级人员与该公司不存在任何影响评级行为独立、客观、公
正的关联关系。
三、本报告引用的资料主要由该公司或第三方相关主体提供，联合资信
履行了必要的尽职调查义务，但对引用资料的真实性、准确性和完整性不作
任何保证。联合资信合理采信其他专业机构出具的专业意见，但联合资信不
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四、本次信用评级结果仅适用于本次（期）债券，有效期为本次（期）
债券的存续期；根据跟踪评级的结论，在有效期内评级结果有可能发生变化。
联合资信保留对评级结果予以调整、更新、终止与撤销的权利。
五、本报告所含评级结论和相关分析不构成任何投资或财务建议，并且
不应当被视为购买、出售或持有任何金融产品的推荐意见或保证。
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明条款。

华西证券股份有限公司 2024 年面向专业投资者
公开发行公司债券（第四期）信用评级报告
主体评级结果 债项评级结果 评级时间
AAA/稳定 AAA/稳定 2024/11/25
债项概况 本期债项发行规模不超过 25.00 亿元（含），期限为 3 年。本期债项面值为 100 元，按面值平价发行。本期
债项为固定利率债券。本期债项采用单利计息，按年付息，到期一次还本。本期债项无增信措施，募集资金在
扣除发行费用后拟全部用于偿还到期公司债券。
评级观点 华西证券股份有限公司（以下简称“公司”）作为全国综合性上市证券公司之一，股东背景很强，资本实
力很强，具备完整的证券业务牌照以及多元化经营的发展模式，主要业务板块均处于行业中上游，经纪业务具
有较强的市场竞争力，尤其在四川省当地市场具有明显的竞争优势，整体竞争实力较强；风险管理水平较完善，
风险管理水平较高；财务方面，公司盈利能力较强，资本实力很强，资本充足性很好。公司融资渠道畅通，截
至 2024 年 9 月末，公司杠杆水平适中，流动性指标整体表现较好。相较于公司现有债务规模，本期债项发行规
模一般，主要财务指标对发行后全部债务的覆盖程度较发行前变化较小，仍属良好水平。
个体调整：无。
外部支持调整：公司股东泸州老窖集团有限责任公司和四川剑南春（集团）有限责任公司等均为四川省内
知名企业，综合实力和影响力很强，能够在客户以及渠道等方面给予公司较大支持。
评级展望 未来，随着资本市场的持续发展、公司各项业务的推进，凭借其很强的行业竞争优势，公司业务规模有望
进一步增长，整体竞争实力有望保持。
可能引致评级上调的敏感性因素：不适用。
可能引致评级下调的敏感性因素：股东综合实力显著下降，对公司支持力度大幅降低；公司风险偏好显著
上升，主要风险控制指标低于监管最低要求，且无及时补充资本的可行性方案；公司发生重大风险、合规事件
或治理内控问题，预期对公司业务开展、融资能力等造成严重影响。
优势
 股东背景很强，区域竞争力较强。公司主要股东为四川省内知名企业，为公司立足于四川省内的发展提供了条件。在深耕四川
的基础上，逐步形成辐射全国的经营网络布局，业务区域范围不断拓宽，并具备较强的区域竞争优势。
 业务综合竞争力很强。公司是全国综合性上市证券公司，自身资本实力很强，业务资质齐全，已形成了多元化业务格局和全国
性业务布局，各主要业务板块竞争力均处于行业中上游，整体竞争实力很强。
 公司资产质量较高，流动性很好；融资渠道畅通，资本充足性很好。公司资产以自有资产为主，资产流动性很好，资产质量较
高；公司作为上市证券公司，融资渠道通畅且多元化；截至 2024 年 9 月末，公司净资产规模为 223.00 亿元，整体资本充足性
很好。
关注
 公司经营易受环境影响。经济周期变化、国内证券市场波动以及相关监管政策变化等因素可能对公司经营带来不利影响。2021
－2023 年及 2024 年 1－9 月，受证券市场波动等因素影响，公司营业收入和利润总额规模持续下降。
 信用风险需持续关注。近年来，资本市场信用风险事件多发，需持续关注公司信用业务和债券投资业务的信用风险状况。
 公司内控管理水平仍需不断提升。行业严监管态势持续，对公司内控和合规管理带来的压力增加。2024 年 4 月 29 日，公司收
到暂停保荐业务资格 6 个月的监管措施，对公司投资银行业务经营造成明显不利影响，需关注该事件后续进展。
信用评级报告 | 1
评级方法 证券公司主体信用评级方法 V4.0.202208 2023 年公司收入构成
评级模型 证券公司主体信用评级模型（打分表）V4.0.202208
评价内容 评价结果 风险因素 评价要素 评价结果
经营环境 宏观和区域风险 2
行业风险 3
经营风险 B 公司治理 2
自身竞争力 风险管理 3
业务经营分析 2
未来发展 2
盈利能力 3
财务风险 F1 偿付能力 资本充足性 1
杠杆水平 2
流动性 1
指示评级 aa+
个体调整因素：无 --
个体信用等级 aa+
外部支持调整因素：股东支持 +1 公司营业收入及净利润情况
评级结果 AAA
注：经营风险由低至高划分为 A、B、C、D、E、F 共 6 个等级，各级因子评价划分为 6 档，1 档最好，6
档最差；财务风险由低至高划分为 F1－F7 共 7 个等级，各级因子评价划分为 7 档，1 档最好，7 档最差；
财务指标为近三年加权平均值；通过矩阵分析模型得到指示评级结果
主要财务数据
合并口径
项 目 2021 年 2022 年 2023 年 2024 年 9 月
资产总额（亿元） 957.95 977.47 888.90 944.34
自有资产（亿元） 683.19 711.65 646.30 /
自有负债（亿元） 459.15 487.25 4