捷捷微电:2021年江苏捷捷微电子股份有限公司创业板向不特定对象发行可转换公司债券2024年跟踪评级报告

2021年江苏捷捷微电子股份有限公司创业板向不特定对象发行可转换公司债券2024年跟踪评级报告
CSCI Pengyuan Credit Rating Report

信用评级报告声明
除因本次评级事项本评级机构与评级对象构成委托关系外，本评级机构及评级从业人员与评级对象不存在任何足以影响评级行为独立、客观、公正的关联关系。
本评级机构与评级从业人员已履行尽职调查义务，有充分理由保证所出具的评级报告遵循了真实、客观、公正原则，但不对评级对象及其相关方提供或已正式对外公布信息的合法性、真实性、准确性和完整性作任何保证。
本评级机构依据内部信用评级标准和工作程序对评级结果作出独立判断，不受任何组织或个人的影响。
本评级报告观点仅为本评级机构对评级对象信用状况的个体意见，不作为购买、出售、持有任何证券的建议。本评级机构不对任何机构或个人因使用本评级报告及评级结果而导致的任何损失负责。
本次评级结果自本评级报告所注明日期起生效，有效期为被评证券的存续期。同时，本评级机构已对受评对象的跟踪评级事项做出了明确安排，并有权在被评证券存续期间变更信用评级。本评级机构提醒报告使用者应及时登陆本公司网站关注被评证券信用评级的变化情况。
本评级报告版权归本评级机构所有，未经授权不得修改、复制、转载和出售。除委托评级合同约定外，未经本评级机构书面同意，本评级报告及评级结论不得用于其他债券的发行等证券业务活动或其他用途。
中证鹏元资信评估股份有限公司
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中鹏信评【2024】跟踪第【173】号 01
2021年江苏捷捷微电子股份有限公司创业板向不特定对象发行可转换公司债券2024年跟踪评级报告
评级结果 评级观点
本次评级 上次评级 本次评级结果是考虑到：江苏捷捷微电子股份有限公司（以下简称“捷捷
主体信用等级 AA- AA- 微电”或“公司”，股票代码“300623.SZ”）所处的功率半导体行业有
评级展望 稳定 稳定 望受益于国产替代和下游需求增长，仍存在一定的增长空间，2023 年公
捷捷转债 司 MOSFET1产品营收持续增加，垂直整合（IDM）一体化的生产比例逐
AA- AA- 步提升，发展势头较好，持续保持对研发的投入，有助于降低公司对外部
供应商的依赖程度，技术优势有望继续对业务发展提供有力支撑。同时中
证鹏元也关注到，公司多个功率半导体项目陆续投产，产能提升较快，需
关注公司新增产能投产后的消化风险，以及面临的市场竞争风险；此外，
公司固定资产规模增幅较大，亦需关注若产能释放不及时，资产折旧摊销
增加带来的不利影响，若贸易摩擦持续升级，将对公司的经营活动带来一
定的不利影响等风险因素。
公司主要财务数据及指标（单位：亿元）
项目 2024.3 2023 2022 2021
评级日期 总资产 77.04 77.22 76.25 57.26
归母所有者权益 38.51 37.59 35.80 32.69
2024 年 6 月 11 日 总债务
23.17 23.40 24.37 13.24
营业收入 5.20 21.06 18.24 17.73
净利润 0.94 2.04 3.55 4.92
经营活动现金流净额 1.11 9.35 3.37 3.96
净债务/EBITDA -- 1.86 1.42 -1.50
EBITDA 利息保障倍数 -- 5.87 8.15 18.73
总债务/总资本 34.03% 34.74% 36.54% 25.20%
联系方式 FFO/净债务 -- 37.54% 49.24% -50.18%
EBITDA 利润率 -- 30.34% 30.91% 37.95%
项目负责人：朱琳艺 总资产回报率 -- 3.11% 5.80% 13.16%
zhuly@cspengyuan.com 速动比率 1.24 1.23 1.96 4.40
现金短期债务比 2.11 2.13 4.51 10.44
项目组成员：钟佩佩 销售毛利率 38.02% 34.13% 40.41% 47.70%
zhongpp@cspengyuan.com 资产负债率 41.70% 43.07% 44.50% 31.40%
资料来源：公司 2021-2023 年审计报告及未经审计的 2024 年 1-3 月财务报表，中证鹏元整理
评级总监：
联系电话：0755-82872897
1 简称金氧半场效晶体管，是一种可以广泛使用在模拟电路和数字电路的场效应晶体管。
优势
近年全球功率半导体市场规模稳步上升，国内市场受益于国产替代和下游需求增长，仍存在一定增长空间。2023 年
全球功率半导体市场规模预计达 502 亿美元，其中中国市场占全球的比重最高，约 40%。我国半导体分立器件供应商
在晶闸管和二极管等领域具备低成本优势，随着国家政策支持和技术进步，在 MOSFET 和 IGBT 领域正加速实现国
产替代，与下游日益增长的车规级和光伏储能级产品需求相适应，我国半导体分立器件行业需求端未来仍有一定的增
长空间。
2023 年公司 MOSFET 产品营收持续增加，垂直整合（IDM）一体化的生产比例逐步提升，发展势头较好。跟踪期
内，公司 MOSFET 产品芯片和器件的收入保持增长，已成为公司最主要的产品品类，发展势头较好。此外，公司
MOSFET 的 IDM 生产能力逐步提升，有望增加公司产品供应的稳定性。
2023 年公司研发投入保持高速增长，技术优势有望继续对业务发展提供有力支撑。2023 年公司功率半导体 6 英寸晶
圆及器件封测生产线建设项目、高端功率半导体产业化建设项目和新型半导体功率器件芯片生产线产业化建设项目
逐步投产，有助于降低公司对外部供应商的依赖程度。此外，公司保持了对技术持续投入，研发投入继续大幅增长，
占营收的比重超过 10%，有助于继续维持产品技术竞争力。
关注
仍需关注公司新增产能投产后的消化风险。2023 年随着公司高端功率半导体产业化建设项目和新型半导体功率器件
芯片生产线产业化建设项目逐步转固投产，公司产能持续提升，需关注后续的产能消化风险。此外，公司采用 IDM
模式为主的生产模式，长链条生产有助于公司稳定经营的同时，若产能利用不足亦会使得公司产品边际成本上升，对
公司经营业绩产生不利影响。
公司固定资产规模增幅较大，若不能即时释放产能产生效益，资产折旧摊销增加将对公司经营产生不利影响。随着
公司功率半导体 6 英寸晶圆及器件封测生产线建设项目、高端功率半导体产业化建设项目和新型半导体功率器件芯片
生产线产业化建设项目转固逐步投入使用，将大幅增加公司固定资产规模，若不能及时产生效益将存在较大的折旧摊
销压力。
若贸易摩擦持续升级，将对公司的经营活动带来一定的不利影响。公司主要产品功率半导体芯片和功率半导体器件
被列入美国对中国的加征关税清单。虽然 2023 年公司对美国的直接出口业务收入及占比很小，但贸易摩擦可能通过
影响公司部分国内客户的出口业务进而间接影响公司未来的经营业绩，亦会对公司产品出海产生一定影响。此外，公
司玻璃粉等原材料仍需依赖进口，需关注若贸易摩擦持续升级对公司经营活动带来的不利影响。
未来展望
中证鹏元给予公司稳定的信用评级展望。我们认为公司在晶闸管、二极管等领域具有竞争