Q3业绩企稳，卫星互联网核心地位稳固

事件：

   公司发布2025年第三季度报告，前三季度实现营收37.63亿元，同比减少9.25%；实现归母净利润-1.65亿元。

   点评：

   三季度业绩企稳，收入重回增长。Q3实现营收12.25亿元，同比增加6.23%，扭转了上半年的下滑趋势；实现归母净利润-1.03亿元，单季度仍在亏损，但收入端表现出复苏迹象。

   卫星互联网核心卡位，静待产业爆发。在卫星互联网业务方面，公司保持先发优势，不断完善产品序列，全面支撑卫星互联网重大工程建设，深度参与在轨实验验证；积极布局新项目，完成卫星载荷一体化总体设计，面向民商用卫星互联网市场与多家卫星平台单位达成战略合作。

   锚定5G-A与6G标准化，打造第二增长曲线。持续推动5G-A落地，推出业界独有的64T128R增强型通感一体AAU；公司面向6G需求与关键技术开展系列研究，围绕6G性能提升、能力增强以及网络变革开展科研布局，在星地融合、超维度天线、以用户为中心智治网络等6G关键核心技术方向实现突破，处于业界领先地位。

   投资建议：

   预计公司2025-2027年EPS分别为-0.010.030.06元，对应公司12月22日收盘价9.81元，2025-2027年PB分别为5.395.325.16，首次覆盖给予“增持”评级。

   风险提示：

   政策落地不及预期风险；客户集中度较高风险；产品研发及交付不及预期风险；市场竞争加剧风险等。