蔚蓝锂芯(002245):携手Molicel拓展海外高端市场,全球份额持续提升-首次覆盖

#核心观点：1、公司主营锂电池、金属物流和LED三大业务，未来战略核心聚焦圆柱锂电池产业，打造差异化竞争优势，布局BBU、机器人等新兴场景。2、公司在电动工具电池领域竞争力强劲，2024年全球市场份额超12%。3、公司积极切入新兴应用场景，较早布局BBU电芯并已实现小批量出货，2025年第三季度与台湾能元（Molicel）合作，有望进一步打开市场，并为宇树、云深处等机器人及大疆无人机供应锂电池电芯。4、公司LED业务坚持高端化差异化战略，盈利能力出色，2025年上半年该业务毛利率最高。5、市场担忧国际贸易环境及美国关税政策影响公司运营，但公司产品直接出口美国极少，且马来西亚工厂投产，在电动工具电芯领域具有稀缺性，关税政策影响较小。6、市场认为电动工具电芯市场规模有限，但电动工具锂电化是趋势，市场空间逐步加大，公司携手Molicel拓展海外高端市场并推动新应用场景，能进一步扩大成长空间。

  

   #盈利预测与评级：首次覆盖，给予“买入”评级。预计公司2025–2027年归母净利润分别为7.57亿元、9.82亿元、12.47亿元，对应PE为24倍、18倍、14倍。关键假设为：锂电池业务2025-2027年收入增长率分别为40%、32%、30%，毛利率分别为22%、23%、24%；金属物流业务收入增长率分别为10%、8%、6%，毛利率均为17%；LED业务收入增长率分别为12%、13%、12%，毛利率均为25%。

  

   #风险提示：1、全球贸易壁垒加剧的风险；2、市场竞争加剧风险；3、新应用场景拓展进度不及预期风险。

  

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