蓝思科技(300433):收购元拾快速切入服务器供应链,平台化算力拼图完美补完-收购意向协议点评

#核心观点：1、蓝思科技拟收购PMG国际有限公司100%股权，从而获得元拾科技95.12%股权。2、通过收购，公司将快速获得英伟达RVL认证及服务器机柜（包括机架、滑轨、托盘、Busbar等）与先进液冷散热系统的成熟技术与客户认证。3、元拾科技是全球仅5家持有英伟达RVL认证的企业之一，是英伟达服务器机柜官方供应商，已为GB200/GB300/NVL72等产品提供机柜与滑轨系统，并具备镁合金研发制造能力。4、元拾科技凭借与关联公司品达科技的协同，成为少数同时具备散热与机柜双重认证的厂商，并承担英伟达下一代Rubin服务器机柜的开发主力职责。5、此次收购是蓝思科技向AI算力硬件赛道转型的关键布局，有助于其结合自身垂直整合能力，进化成更完整的AI硬件解决方案供应商。6、收购完成后，蓝思、元拾、品达三方深度绑定，蓝思科技有望通过元拾直接向英伟达交货，并兼顾品达部件代工，成为英伟达重要构件的一级供应商。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入分别为950.01亿元、1315.01亿元和1580.02亿元，归母净利润分别为50.55亿元、71.40亿元、85.05亿元。维持公司“买入”评级。

  

   #风险提示：1、受制于全球经济复苏缓慢，智能手机景气度回暖不及预期；2、公司关键客户外观与功能创新推进不及预期；3、金属结构件、整机组装业务客户拓展及订单获取受阻。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。