中国天楹(000035):新能源全链加速落地,传统业务平稳运营-公司首次覆盖

#核心观点：1、公司以重力储能为切入点，发展风电、光伏、储能及风光储氢氨醇一体化等新能源产业，实现“环保+新能源”双引擎发展。2、新能源布局加速落地：计划2026年具备年产20万吨符合欧盟认证的电制甲醇产能；辽源一期风电、生物质绿碳及绿色甲醇项目已全面进入施工安装阶段；安达一期风电、制氢制醇项目化工部分已开始土建。3、应用端与法国必维合作推进绿色认证，与中国船燃签署战略合作协议，助力远洋船舶燃料转型。4、垃圾焚烧业务高效运营：至25H1，境内外20个运营类垃圾发电项目实现生活垃圾入库量约417万吨，上网电量约10.65亿度；10个项目通过“焚烧+供热”模式实现蒸汽销售量116万吨，同比+59.6%。5、越南富寿垃圾发电项目将于近期进入调试阶段。6、2025年前三季度实现营收39.42亿元，同比-8%；归母净利润3.13亿元，同比-14%；25Q3实现营收13.65亿元，同比-16%，归母净利润1.02亿元，扭亏为盈。

  

   #盈利预测与评级：给予“增持”评级。预计公司2025-27年归母净利润分别为3.53/4.73/5.29亿元，对应EPS为0.15/0.20/0.22元。给予公司2025年1.6倍PB，目标价为7.39元。

  

   #风险提示：海外拓展不及预期，项目进展不及预期，需求不及预期等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。