比亚迪(002594):总销量环比持续增长,出海销量达13万辆超预期-2025年11月销量点评

#核心观点：

   1、公司2025年11月整体销量48.0万辆，环比增长8.7%，乘用车销量47.5万辆，环比增长8.7%。

   2、分品牌看，海洋王朝/方程豹/腾势11月销量分别为42.4/3.7/1.3万辆，环比分别增长7.2%/20.5%/30.8%；仰望销量703辆，同比大幅提升。

   3、11月出口销量13.2万辆，创历史新高，同比增长297%，环比高增。

   4、2025年1-11月公司累计销量418.2万辆，同比增长11.3%；出海累计销量91.7万辆，同比翻倍以上增长。

   5、公司海外市场开拓加速，智能化战略推进，高端车型储备丰富，有望带来量价齐升。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025年公司归母净利润350亿元，对应PE 25X，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   1、市场需求较弱导致新能源汽车销量低于预期；

   2、动力电池降本幅度不及预期。

  

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