比亚迪(002594):批发环比提升,出口表现亮眼-系列点评三十七

#核心观点：1、公司11月新能源汽车批发销售48.0万辆，环比增长8.7%；新能源乘用车批发销售47.5万辆，环比增长8.7%。2、11月新能源出口销量13.2万辆，同比增长325.9%，环比增长57.2%；1-11月累计出口91.3万辆，同比增长153.6%。3、分品牌看，王朝海洋销量42.4万辆，腾势、方程豹、仰望合计销量5.1万辆，占比10.7%。4、公司技术平权加速，预计2026年将把旗舰技术下放到走量车型；高端化进入“体系化升维”阶段。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年营收为8,664.7/9,812.8/11,045.3亿元，归母净利润372.5/474.6/585.9亿元，维持“推荐”评级。

  

   #风险提示：汽车行业销量不及预期，新车型销量不及预期，欧盟关税影响出海销量利润。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。