恒勃股份(301225):进气系统头部供应商,多元布局PEEK核心卡位-深度研究

#核心观点：1、公司是进气系统头部供应商，传统优势业务为进气系统及配件，覆盖汽车、摩托车和通用机械领域。2、公司以摩托车空气滤清器起家，客户包括本田、雅马哈等头部客户，2008年进入汽车进气系统，2023年后加速拓展新势力车企。3、公司上市后积极布局热管理系统、智能仪表、氢燃料、PEEK、汽车内饰件等新业务。4、在新能源时代，PHEV、增程式等车型仍需要进气系统产品，预计2024年国内摩托车、汽车进气系统市场空间近50亿元。5、公司保持约30%毛利率、15%净利率，竞争优势包括技术驱动全产业链布局、模具等自制具备快速反应和同步开发能力、大客户战略深度绑定头部客户。6、公司通过内生外延多线布局，拓展新业务并提升配套价值量，同时开拓海外市场，东南亚“三角协同”制造网络是关键。7、在人形机器人领域，PEEK材料具有耐酸碱腐蚀、轻量化、高耐磨性和自润滑性等优势，预计单台机器人用量可达5kg或更高，公司通过合资实现聚合、改性、注塑一体化全产业链布局，有望随头部机器人客户放量。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润1.52/1.78/2.07亿元，同比增速16.2%/16.8%/16.2%，对应当前PE为68x/58x/50x。给予2026年可比公司平均71倍PE，对应目标市值126亿元，有22%的上涨空间，首次覆盖，给予“买入”评级。

  

   #风险提示：下游销量不及预期、新业务扩张节奏不及预期、机器人产业放量不及预期

  

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