乐鑫科技(688018):开发者生态进一步扩张,释放B端业务动能

#核心观点：1、公司前三季度实现收入19.12亿元，同比增长30.97%；毛利率46.17%，同比提升3.36个百分点；归母净利润3.77亿元，同比增长50.04%。2、第三季度单季营收6.67亿元，同比增长23.51%，环比下降3.05%，主要因第二季度“国补”政策提前拉动智能家居消费导致基数较高；毛利率47.97%，同比提升5.83个百分点，环比提升1.28个百分点；归母净利润1.16亿元，同比增长16.11%，环比下降31.07%，主要受上海总部搬迁新研发大楼一次性投入、研发人员薪酬增长及美元贬值汇兑损失影响。3、开发者生态持续扩张，ESP组件平台累计组件达1,179个，第三季度新增80个；GitHub上ESP32相关日均新增项目数达152个，生态影响力增强。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025年、2026年、2027年营业收入分别为26.8亿元、34.6亿元、44.2亿元，归母净利润分别为5.3亿元、7.1亿元、9.2亿元，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：市场复苏不及预期；竞争格局加剧风险；产品研发及技术创新不及预期；客户导入不及预期。

  

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