亿纬锂能(300014):一次性因素影响盈利,关注经营改善趋势向好-2025三季报分析

#核心观点：1、2025年第三季度实现收入168.32亿元，同比增长35.85%，环比增长9.49%。2、2025年第三季度归母净利润12.11亿元，同比增长15.13%，环比增长140.16%。3、2025年第三季度扣非净利润7.80亿元，同比下滑22.04%，环比增长130.04%。4、前三季度动力电池出货34.59GWh，同比增长66.98%；储能电池出货48.41GWh，同比增长35.51%。5、2025年第三季度销售毛利率和销售净利率分别为13.66%和7.33%，剔除股权激励费用、单项坏账计提影响后，预计经营口径盈利能力维持稳定。6、期间费用率合计9.5%，同环比均有所改善。7、经营活动现金流净流入25.31亿元。8、公司对后续经营趋势展望积极，储能方面2025年第四季度有望看到价格调整落地带来盈利能力提升，海外马来西亚基地储能年底逐步爬坡，大圆柱电池国内产能将以配套海外客户为主，锂原电池维持较高毛利率，小圆柱有望维持较高增速。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025、2026年归母净利润45、80亿元，对应2026年PE为18X，继续推荐。

  

   #风险提示：1、新能源车、储能终端需求不及预期；2、产业链竞争加剧。

  

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