天孚通信(300394):25Q3毛利率环比改善,积极推进产能建设-跟踪点评

#核心观点：1、2025前三季度公司营收39.18亿元，同比增长63.6%，归母净利润14.65亿元，同比增长50.1%，经营活动产生的现金流量净额13.44亿元，同比增长50.43%。2、单Q3公司营收14.63亿元，同比增长74.4%，环比下降3.2%；归母净利润5.66亿元，同比增长75.7%，环比增长0.8%。3、25Q3毛利率为53.68%，同比下降5.36个百分点，环比上升4.30个百分点；25Q3四费率合计7.23%，同比下降7.14个百分点，环比上升1.19个百分点。4、截至2025Q3末，公司固定资产为11.14亿元，较2024年末提升3.1亿元；2025年前三季度研发费用2亿元，同比增长15.82%，占营收比为5.11%。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025年归母净利润21亿元，2026年30亿元，2027年39亿元，对应市盈率分别为55倍、39倍、29倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：原材料短缺，竞争加剧，光模块价格大幅下降

  

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