云天化(600096):2025年前三季度公司业绩同比提升,磷矿开发夯实资源优势

#核心观点：1、2025年前三季度营业收入375.99亿元，同比减少19.53%；归母净利润47.29亿元，同比上涨6.89%；扣非净利润46.19亿元，同比上涨6.32%。2、2025年前三季度销售毛利率20.85%，同比上升3.86个百分点；销售净利率13.61%，同比上升2.69个百分点。3、2025年前三季度财务费用同比下跌39.18%；销售费用同比下跌8.57%；管理费用同比下跌10.32%；研发费用同比上涨52.65%。4、2025年前三季度经营活动产生的现金流量净额78.50亿元，同比增长4.59%。5、磷肥收入124.76亿元，同比+3.06%；复合肥收入40.68亿元，同比+0.98%；尿素收入37.04亿元，同比-14.64%；聚甲醛收入8.52亿元，同比-10.59%；黄磷收入3.06亿元，同比+0.35%；饲料级磷酸氢钙收入17.26亿元，同比+18.36%。6、磷矿石价格高位运行，30%品位磷矿石市场均价1017元/吨。7、子公司磷化集团昆阳二矿项目试生产；参股公司镇雄磷矿项目探转采前期工作基本完成。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年营业收入分别为577.60亿元、593.45亿元、611.70亿元；归母净利润分别为56.77亿元、60.88亿元、62.71亿元；EPS分别为3.11元、3.34元、3.44元；PE倍数分别为11.0倍、10.3倍、10.0倍。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：磷矿石价格波动风险；项目推进不及预期风险；行业波动风险；汇率波动影响海外业务收益风险等。

  

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