易普力(002096):业绩稳步增长,海外业务逐步发力

#核心观点：

   1、公司2025年前三季度营收73.56亿元，同比增长16.70%；归母净利润6.44亿元，同比增长22.91%；扣非归母净利润6.22亿元，同比增长21.95%。

   2、前三季度期间费用率13.01%，同比下降0.40个百分点；毛利率24.15%，同比提升0.57个百分点；净利率9.45%，同比提升0.60个百分点。

   3、单三季度营收26.43亿元，同比增长10.61%；归母净利润2.36亿元，同比增长36.03%；单三季度毛利率27.21%，同比提升4.11个百分点。

   4、公司积极调整业务布局，高度重视新疆地区战略布局，承接的矿山施工总承包项目业务量连创新高。

   5、公司国际化布局取得进展，2025年签署多个境外项目，上半年境外收入占比4.26%，在手海外订单金额超过20亿元，未来将深耕南部非洲、西部非洲和亚太市场。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年实现营业收入分别为107.51亿元、122.28亿元、138.40亿元，实现归母净利润分别为9.17亿元、10.30亿元、11.48亿元。给予公司2025年20-30倍PE，维持“增持”评级。

  

   #风险提示：

   行业竞争加剧，利润下滑；下游业务进度不及预期；海外市场发展不及预期；原材料价格波动；行业政策变化。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。