江淮汽车(600418):Q3业绩承压,尊界加速放量-2025Q3业绩点评

#核心观点：1、2025年前三季度营业收入308.73亿元，同比下降4.14%；归属于上市公司股东的净利润亏损14.34亿元，同比减少329.43%。2、Q3实现收入115.34亿元，同环比分别增长5.5%、20.4%，主要系尊界S800放量所致。3、Q3毛利率为13.9%，同环比分别提升2.6个百分点、6.0个百分点，主要系高毛利车型贡献收入。4、Q3归母净利润亏损6.61亿元，环比亏损扩大；归母净利率为-5.7%，同比下滑8.7个百分点。5、Q3四费费用率18.0%，同环比分别提升4.4个百分点、4.8个百分点，主要因新品牌上市致销售及管理费用率增加。6、尊界S800车型销量达3522辆，豪华车放量助力收入增长。7、超豪华自主品牌渗透显著提升，2020–2024年复合增长率约187%；2024年新能源渗透率达10.89%，自主品牌占比超58.3%。8、公司拟募资35亿元用于高端智能电动平台开发项目，助力尊界产能爬坡及合作项目落地。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为0.71亿元、37.98亿元、74.76亿元，当前市值对应估值PE分别为1480.41倍、27.53倍、13.98倍。基于尊界系列车型加速放量及超豪华自主崛起助力业绩高增长，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：1、商用车内需复苏节奏放缓风险；2、出口市场开拓不及预期；3、尊界销量不及预期。

  

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