德邦股份(603056):Q3业绩承压,期待经营调优

#核心观点：1、2025年三季度公司营业收入97.2亿元，同比下降1.4%；归母净利润-3.3亿元，同比下降278.6%。2、2025年前三季度公司营业收入302.7亿元，同比增长7.0%；归母净利润-2.8亿元，同比下降153.5%。3、2025年三季度毛利率同比下降5.6个百分点至7.4%，主要由于宏观需求疲弱、产品结构调优导致收入下降，以及人工成本、运输成本、房租成本等增加。4、快运业务营收同比下降0.8%，快递业务营收同比下降18.9%，其他业务营收同比增长9.4%。5、2025年三季度期间费用同比增长9.2%至5.7亿元，其中管理费用同比增长22.3%至3.2亿元。6、公司作为全网型快运企业，推进产品结构调优和网络融合，短期盈利波动，长期竞争壁垒有望巩固。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为-0.7/5.1/7.6亿元，2026-2027年对应PE分别为30.0/20.1X，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：1、宏观需求不及预期；2、快运市场竞争加剧；3、网络融合降本不及预期。

  

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