建龙微纳(688357):泰国建龙二期逐步放量,产品优化经营不断改善

#核心观点：1、公司2025年前三季度营业收入5.90亿元，同比增长4%；归母净利润0.73亿元，同比增长20%；扣非净利润0.70亿元，同比增长32%。2、单三季度营业收入2.12亿元，同比增长12%，环比增长6%；归母净利润0.24亿元，同比增长70%，环比增长3%；扣非净利润0.24亿元，同比增长111%，环比增长2%。3、三季度销售毛利率30.85%，同比提升1.29个百分点，环比下降1.65个百分点；销售净利率11.34%，同比提升3.86个百分点，环比下降0.26个百分点；期间费用率16.59%，同比下降3.75个百分点，环比下降0.60个百分点。4、海外销售营收1.55亿元，同比增长1.94%，占营业收入26.21%；泰国建龙前三季度营业收入0.96亿元，同比增长83%；净利润0.15亿元，同比增长130%。5、公司聚焦分子筛主业，优化产品结构，拓展气体分离、生命健康、石油化工、能源化工等传统应用场景，并推进可持续航空燃料、二氧化碳吸附储能、对二甲苯分离等新兴市场。6、公司推进重大资产重组项目，推动从材料制造商向技术服务商转型。

  

   #盈利预测与评级：预测公司2025年归母净利润0.98亿元，新增2026-2027年归母净利润预测分别为1.29亿元、1.50亿元。目前市值对应PE分别为40倍、30倍、26倍。可比公司再升科技、联瑞新材Wind一致预期的2025年PE分别为48倍、43倍，均高于公司估值，维持“增持”评级。

  

   #风险提示：原材料价格波动、分子筛需求不及预期、新项目进度不及预期、行业产能投放超预期等。

  

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