帝科股份(300842):存储表现超预期,白银套保短期影响业绩

#核心观点：1、2025前三季度公司实现收入127.24亿元，同比增长10.55%；归母净利0.29亿元，同比下降89.94%。2、2025Q3实现收入43.84亿元，同比增长11.76%，环比增长2.33%；归母净利-0.4亿元，同比下降167.32%，环比下降214.7%；扣非归母净利0.38亿元，环比增长59.78%。3、2025Q3聚和银浆市占率提升抵消下游电池排产较弱影响，公司实现光伏浆料销量整体环比持平小增，银浆加工费环比基本保持稳定。4、公司因白银期货合约、白银租赁合约亏损，计提公允价值变动损失1.37亿元。5、公司收购江苏晶凯股权，整合完整存储产业链；江苏晶凯2025-2028年承诺净利润分别不低于100万元、3500万元、4800万元和6100万元。6、存储芯片业务增长迅速，2025H1收入达1.89亿元。

  

   #盈利预测与评级：看好公司存储业务第二成长曲线以及高铜浆料放量为公司带来的盈利弹性，股份支付费用后续有望逐年降低。

  

   #风险提示：1、反内卷进展不及预期；2、光伏装机不及预期。

  

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