厦门国贸(600755):货量企稳,期待价格回升-季报点评

#核心观点：1、2025年前三季度营业收入2403.52亿元，同比下滑16%，主要受大宗商品价格下跌影响。2、毛利润35.21亿元，同比下滑14%；毛利率1.5%，同比提高0.1个百分点。3、资产减值和信用减值合计11亿元，利润总额7.04亿元，归母净利润5.77亿元，同比下滑19%。4、经营活动现金流量净额17.74亿元，经营状况稳健。5、2025年第三季度营业收入886.94亿元，连续第三个季度环比增长，大宗商品经营货量企稳，部分核心品类货量同比、环比提升。6、归母净利润0.54亿元，盈利能力有待改善。7、公司优化业务结构，提升经营质量，聚焦"十五五"发展战略规划。8、若美联储降息导致美元指数走弱，大宗商品价格可能上涨，带动供应链公司收入和利润增长。

  

   #盈利预测与评级：下调2025-2026年归母净利润预测至8亿元、13亿元，原预测为28亿元、32亿元；引入2027年预测归母净利润17亿元。对应市盈率为18倍、11倍、8倍。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：大宗商品消费需求减少风险，大宗商品价格下跌风险，应收款坏账增加风险，汇率和利率波动风险

  

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