巨化股份(600160):Q3业绩同比继续大幅上涨,三代制冷剂景气有望持续上行-2025年三季报点评

#核心观点：1、2025年前三季度实现营收203.94亿元，同比增长13.89%，归母净利润32.48亿元，同比增长160.22%。2、2025年第三季度实现营收70.62亿元，同比增长21.22%，归母净利润11.97亿元，同比增长186.55%。3、制冷剂板块为盈利主力，2025Q3实现营收32.66亿元，同比增长36%，均价为4.3万元/吨，同比增长53%，销量7.6万吨，同比下降11%。4、含氟聚合物板块营收同环比增长，含氟精细化学品营收同比增长8%，氟化工原料营收同比下降10%，石化材料营收同比下降4%，基础化工品营收同比下降2%，食品包装材料营收同比下降38%。5、三代制冷剂短期景气持续向上，中长期涨价空间广阔，2026年配额增量预期有限，供需偏紧趋势有望延续。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年实现归母净利润43.72亿元、66.24亿元、83.24亿元，同比增速分别为123.1%、51.5%、25.7%。维持“强推”评级，目标价49元。

  

   #风险提示：三代制冷剂政策变化、下游需求不及预期等

  

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