阳光电源(300274):业绩延续强势表现,数据中心精准供电打造全新成长

#核心观点：1、2025前三季度公司实现收入664.02亿元，同比增长32.95%；归母净利118.81亿元，同比增长56.34%。2、2025Q3实现收入228.69亿元，同比增长20.83%，环比下降6.65%；归母净利41.47亿元，同比增长57.04%，环比增长6.1%。3、储能业务延续亮眼表现，前三季度储能系统收入和发货量同比大幅增长，美洲、欧洲、亚太、中东等市场多点开花。4、逆变器业务Q3销量环比略有下降，海外占比提升带动毛利率提升。5、电站开发业务前三季度收入同比略有下降，Q3新增开发规模环比下降明显。6、Q3期间费用率12.8%，环比提升1.1pct，主要因汇率波动导致财务费用率由负转正；研发费用11.0亿元，维持高投入。7、Q3经营性净现金流入65亿元，同环比大幅改善。8、公司新成长曲线多线并进：美国数据中心配储趋势显现，已有订单落地；SST等AIDC电源产品与国内头部云厂商合作，26年争取产品落地；传统储能业务非美海外市场爆发增长，美国出货规模有望超预期。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2026年实现归母利润190亿元，对应PE为21倍，且业绩不乏进一步上修的可能。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：1、市场竞争格局恶化；2、光伏装机不及预期。

  

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