涪陵榨菜(002507):新品上架持续推进,公司进入修复右侧-2025年三季报点评

#核心观点：1、公司2025前三季度营业总收入19.99亿元，同比增长1.84%；归母净利润6.73亿元，同比增长0.33%；扣非净利润6.15亿元，同比下降3.43%。2、公司2025Q3营业总收入6.86亿元，同比增长4.48%；归母净利润2.32亿元，同比增长4.34%；扣非净利润2亿元，同比下降5.63%。3、公司决定终止收购味滋美。4、公司新品上架战略持续推动，收入连续两个季度正增长；山姆新品双拼榨菜已于2025年10月下旬上架；嘎吱脆萝卜2025年3月进驻盒马带动2025H1萝卜业务高增。5、餐饮渠道扩容有序推进，收入端整体迎来较为积极变化。6、公司2025Q3归母净利率同比下滑0.04个百分点至33.86%；毛利率同比下降3.24个百分点至52.93%；期间费用率同比上升0.92个百分点至18%。7、毛利率下行主要系原材料成本红利减弱及公司渠道推广新品所致；新渠道及新品推广导致销售费用率有所提升。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025年实现归母净利润8.01亿元，2026年8.69亿元，2027年9.35亿元；对应PE估值2025年20倍、2026年18倍、2027年17倍；维持“买入”评级。

  

   #风险提示：1、需求恢复较慢风险；2、行业竞争进一步加剧风险；3、消费者消费习惯发生改变风险。

  

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