健盛集团(603558):毛利率逐季改善明显,积极扩产及回购彰显信心-点评报告

#核心观点：1、25Q3公司收入7.15亿元，同比下降5.2%，归母净利润1.67亿元，同比增长71.2%，扣非归母净利润1.02亿元，同比增长7.3%。非经常收益主要来自江山针织公司土地及房产被收储，取得资产处置收益0.65亿元。2、前三季度合计收入18.86亿元，同比下降1.9%，归母净利润3.09亿元，同比增长17.3%，扣非归母净利润2.39亿元，同比下降7.2%。3、25Q3毛利率31.8%，同比提升3.3个百分点，扣非净利率14.3%，同比提升1.7个百分点。4、公司拟在越南清化新建年产6000万双棉袜+3000万件服装项目，投资总额1.8亿元，预计正常年税后利润6169万元。5、公司持续推动股东回报，24年以来已完成两轮回购并注销，回购金额分别1.6亿元和1.0亿元，当前仍有1.5-3.0亿元回购正在进行中。

  

   #盈利预测与评级：预计公司25-27年实现收入26.1亿元、29.0亿元、32.0亿元，同比分别增长1.5%、10.9%、10.3%，实现归母净利润3.8亿元、3.7亿元、4.1亿元，同比分别增长18%、-4%、13%，对应PE 10.5倍、10.9倍、9.7倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：越南关税政策变动；终端消费不及预期；新客户放量不及预期；汇率或原材料价格波动

  

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