中联重科(000157):Q3国内外收入同步发力,布局多方位产业发展机遇-2025年三季报点评

#核心观点：1、2025年前三季度公司营业总收入371.56亿元，同比增长8.06%；归母净利润39.20亿元，同比增长24.89%；扣非归母净利润26.44亿元，同比增长20.69%。2、2025年第三季度营业总收入123.01亿元，同比增长24.88%，环比下降3.43%；归母净利润11.56亿元，同比增长35.80%，环比下降14.69%；扣非归母净利润7.18亿元，同比增长1.12%，环比下降31.67%。3、2025年前三季度销售毛利率28.10%，同比提升0.07个百分点；归母净利率10.55%，同比提升1.42个百分点。第三季度毛利率28.00%，环比提升0.36个百分点；归母净利率9.39%，同比提升0.76个百分点。4、2025年前三季度销售费用率8.32%，同比上升0.62个百分点；管理费用率4.00%，同比下降0.98个百分点；财务费用率-0.33%，同比下降0.32个百分点；研发费用率5.51%，同比上升0.10个百分点。5、2025年前三季度境外收入213.13亿元，同比增长20.80%，占总收入比重57.36%，同比提升6.05个百分点；境内收入158.42亿元，同比下降5.38%。第三季度境外收入74.99亿元，同比增长34.01%，环比增长3.47%；境内收入48.02亿元，同比增长12.87%，环比下降12.54%。6、公司矿山机械获欧盟CE认证，布局具身智能人形机器人产业，实现软硬件一体化全栈自研，推出多款样机及"云谷具身智能大模型"及工具链。7、公司拟发行人民币60亿元H股可转换公司债券，募集资金用于海外营销、制造基地建设及机器人、新能源、智能化等新技术研发应用。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润分别为49.58、61.45、70.00亿元，EPS为0.57、0.71、0.81元，PE为14.25、11.50、10.09倍，给予合理区间7.15-9.53元，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：国际局势存在不确定性；基建、地产投资不及预期；汇率波动幅度加大。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。