中煤能源(601898):加大安全维简费使用吨煤成本下降,低估值央企龙头业绩超预期

#核心观点：1、2025年三季报归母净利润124.8亿元，同比减少21.3亿元（-15%）；25Q3归母净利润47.8亿元，同比减少0.5亿元（-1%），环比增长10.5亿元（+28%）。2、业绩超预期主因调节专项储备基金使吨煤成本下降及煤炭售价环比提升。3、25Q3自产煤销量3434万吨，同比+0.4%，环比-0.3%；其中动力煤销量3183万吨，同比+1%，环比-1%；炼焦煤销量251万吨，同比-11%，环比+5%。4、25Q3自产煤售价482元/吨，同比-12%，环比+7%；其中动力煤售价442元/吨，同比-9%，环比+5%；炼焦煤售价993元/吨，同比-16%，环比+18%。5、25Q3自产煤吨煤销售成本247元/吨，同比-10%，环比-4%；其他成本-16元/吨，同比-30元/吨，环比-42元/吨，主因加大安全费和维简费使用减少专项基金结余。6、25Q3煤炭毛利82亿元，同比-13%，环比+19%；毛利率28%，同环比均+5个百分点。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025年归母净利润约170亿元，对应2025年10月29日PE为10.76倍，按2024年分红比例41%计算股息率约3.8%。

  

   #风险提示：1、经济承压影响下游需求风险；2、外部因素导致煤价或煤炭板块出现非季节性下跌风险。

  

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