润泽科技(300442):大规模数据中心建设如期推进,REIT发行改善资金储备-三季报点评

#核心观点：1、2025年前三季度公司收入39.77亿元，同比增长15.05%；净利润47.04亿元，同比增长210.73%；扣非后净利润13.53亿元，同比下滑9.47%。2、2025年第三季度公司收入14.81亿元，同比增长14.61%，环比增长14.08%；净利润38.20亿元，同比增长598.38%；扣非净利润4.75亿元，同比下滑12.81%，环比提升5.47%。3、公司Q3业绩暴增主要源于南方润泽科技数据中心REIT成功上市，对廊坊A-18数据中心的股权处置带来37.56亿元投资收益，同时公司认购该REIT 34%份额，Q3长期股权投资增加15.42亿元。4、2025年公司计划交付440MW算力，上半年已交付220MW，剩余200MW的廊坊B区数据中心预计2025年底建成投运。5、2025Q3毛利率45.95%，环比下降3.14个百分点，同比下降10.85个百分点，影响因素包括业务结构变化、折旧摊销增长以及廊坊A-18数据中心划入REIT后不再纳入合并报表。6、公司作为行业内首例交付整栋纯液冷智算中心的数据中心厂商，在智算集群设计、部署、适配及稳定运维方面具有优势。

  

   #盈利预测与评级：预测公司2025-2027年每股收益为3.17元、1.85元、2.63元，对应市盈率分别为15.57倍、26.64倍、18.81倍。维持对公司“买入”的投资评级。

  

   #风险提示：算力交付或上架进度不及预期；行业竞争加剧。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。