新华保险(601336):资负双翼齐飞,迎来发展黄金期-首次覆盖报告

#核心观点：1、新华保险资产端的高权益投资占比，有望在资本市场趋势向上中持续贡献收益弹性。2、负债端分红险转型推进，银保渠道提速、个险渠道改革下业务平台或将保持领先地位。3、公司股息优势显著，看好资负双向发力下的盈利提升。4、公司发展经历四阶段演进，迈向高质量转型，2024年以来启动“XIN一代”计划提升队伍素质，加快分红险转型，银保渠道战略调整成果显著。5、公司权益弹性较高，权益配置比例高于其他公司，FVTPL权益占比最高，权益杠杆领先，2024年以来总投资收益率和综合投资收益率领先同业。6、公司积极开展长期股票投资，与国寿共同成立“鸿鹄基金”主要投向关系国计民生的重点行业，通过锚定大盘蓝筹股实现资产负债久期匹配。

  

   #盈利预测与评级：预计2025年营业收入159,438百万元，同比增长20.3%；归母净利润37,074百万元，同比增长41.3%。预计2026年营业收入177,057百万元，同比增长11.1%；归母净利润40,778百万元，同比增长10.0%。预计2027年营业收入192,187百万元，同比增长8.5%；归母净利润42,987百万元，同比增长5.4%。首次覆盖，给予“买入”评级。

  

   #风险提示：利率下行风险、权益市场波动风险、高权益杠杆风险、新单保费承压风险。

  

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