天孚通信(300394):前三季度业绩保持增长,持续推进海外工厂建设布局

#核心观点：1、2025年前三季度公司实现营业收入39.18亿元，同比增长63.63%；归母净利润14.65亿元，同比增长50.07%；扣非后归母净利润14.31亿元，同比增长50.44%。2、2025年第三季度单季度营业收入14.62亿元，同比增长74.37%；归母净利润5.66亿元，同比增长75.67%。3、整体销售毛利率为51.87%，销售净利率为37.40%。4、业绩提升主要受益于人工智能发展和算力需求增加，全球数据中心建设带动高速光器件产品需求持续稳定增长。5、公司在高速率有源产品领域持续提升交付能力，积极拓展新客户并推进产品导入。6、泰国工厂产能建设稳步推进，一期已投产，二期处于研发试样与客户验证阶段，预计2026年进入大规模量产。7、公司持续进行CPO配套产品和下一代高速率产品研发，保持高强度投入。8、2025年前三季度研发费用2亿元，同比增长15.82%，占营收比为5.11%。9、公司围绕1.6T高速率产品升级迭代、持续加大核心技术创新，进行多项新产品开发。10、截至2025年8月，公司积极配合客户进行FAU各类新技术尝试，研发新工艺平台。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润为21.54亿元、30.74亿元、38.78亿元，2025-2027年EPS分别为2.77元、3.95元、4.99元，当前股价对应PE分别为63倍、44倍、35倍。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：市场需求不及预期风险；行业政策变化风险；国际贸易风险；竞争加剧风险。

  

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