江山股份(600389):农药产销保持增长,除草剂价格环比修复-2025年三季报点评

#核心观点：1、2025年前三季度公司实现营业收入45.16亿元，同比增长5.20%，归母净利润4.25亿元，同比增长147.91%。2、2025年第三季度单季度营业收入11.57亿元，同比增长2.75%，环比下降28.28%，归母净利润0.87亿元，同比增长11890.01%，环比下降52.60%。3、农药产销保持增长，除草剂、杀虫剂、氯碱、阻燃剂2025年前三季度产销量同比变化分别为+18.03%/+32.49%、+1.28%/+17.12%、+4.67%/+13.73%、-32.60%/-21.73%。4、除草剂、杀虫剂、氯碱、阻燃剂前三季度均价分别为26220.17元/吨、26553.46元/吨、894.31元/吨、7509.16元/吨，同比分别-12.63%、-2.19%、+0.13%、-9.49%；环比二季度分别+6.93%、-0.62%、-3.69%、-3.95%。5、草甘膦价格维持震荡，截至2025年10月31日价格报27195元/吨，环比上周下降0.37%，库存40100吨，周环比上涨6.65%。6、公司草甘膦原药产能7万吨/年，枝江基地苯嘧草唑项目、本部（精）异丙甲草胺项目已进入试生产阶段，贵州磷化工资源综合利用项目持续推进。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年EPS分别为1.42元、1.72元、2.10元，对应PE分别为17倍、14倍、11倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：草甘膦价格下跌风险；杀虫剂价格下跌风险；极端天气风险。

  

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