聚辰股份(688123):高端产品持续放量,VPD有望打开新成长曲线

#核心观点：1、2025年前三季度公司实现营业收入9.33亿元，同比增长21.29%；归母净利润3.20亿元，同比增长51.33%。2、2025年第三季度营业收入3.58亿元，同比增长40.70%，环比增长14.07%；归母净利润1.15亿元，同比增长67.69%，环比增长8.55%。3、前三季度毛利率达59.78%，盈利能力提升。4、DDR5 SPD芯片、汽车级及高性能工业级EEPROM芯片出货量快速增长；汽车级NOR Flash芯片成功导入全球领先汽车电子Tier1供应商；OIS音圈马达驱动芯片在主流手机中高端机型商用。5、前三季度研发费用1.46亿元，同比增长12.62%。6、NOR Flash产品通过NORD和ETOX两大工艺平台覆盖512Kb-512Mb全容量范围；车规级产品拓展海内外市场；工业级产品应用于自动化、数字能源等领域。7、在DDR5渗透率提升中，DDR5 SPD芯片占据市场领先地位；布局eSSD配套VPD芯片业务，有望成为新增长点。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025年归母净利润4.58亿元，2026年6.30亿元，2027年8.42亿元；对应市盈率分别为53倍、39倍、29倍；首次覆盖，给予“增持”评级。

  

   #风险提示：行业竞争加剧、关税等政策变化风险、原材料价格波动

  

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