中国太保(601601):三季度业绩主要由投资驱动,个险渠道逐季加速

#核心观点：1、中国太保2025年三季度单季度营收和归母净利润分别同比增长24.6%和35.2%至1444亿元和178亿元，累计营收和归母净利润同比增长11.1%和19.3%。2、集团3季度末累计归母营运利润同比增长7.4%，较中报增速有所提速。3、截至9月末集团归母净资产较年初下降2.5%至2842亿元。4、前三季度寿险NBV累计同比增速为31.2%，产险综合成本率同比优化1pct至97.6%。5、25Q3利润主要由投资驱动，保险投资业绩同比增长79%至234亿元，总投资收益率同比提升0.5个百分点至5.2%。6、25Q3单季度所得税率由去年同期的9.4%上升至34.2%。7、寿险业务个险渠道新单保费逐季改善，Q3单季度新单保费同比增加13.5%至106亿元；银保渠道累计新单保费增速由25H1的96%放缓至25Q3末的52%。8、太保寿险核心偿付充足率由25Q2末的136%下行至25Q3末的124%。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为529亿元、647亿元、751亿元，同比增速分别为17.7%、22.2%、16.1%。2025-2027年每股内含价值为66.5元、74.4元、83.3元，当前股价对应PEV估值为0.54、0.48和0.43倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：1、长期国债利率大幅下降；2、权益市场大幅向下波动；3、新单保费大幅下降。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。