甬金股份(603995):需求下行短期盈利承压,新材料项目有望持续增益-2025三季报点评

#核心观点：1、公司25年前三季度累计实现归母净利润约4.5亿元，同比下降27.98%；25Q3单季度实现归母净利润约1.47亿元，同比下降6.01%，环比下降26.5%。2、25Q3冷轧不锈钢下游需求低迷，钢材价格下行明显，公司25Q3 300系以及400系冷轧不锈钢卷板价格同比分别下降约9%、12.6%，环比下降约5.8%和3.7%。3、公司单季度毛利率下降1.24个百分点至4.66%。4、公司新材料板块有序推进，靖江甬金“年加工120万吨高品质宽幅不锈钢板带项目（一期）”和新越科技“年加工26万吨精密不锈钢带项目（一期）”项目产能持续提升，钛材、柱状电池壳材料正在送样，25年下半年有望实现批量生产。5、公司9月公告实施年中分红，向全体股东每10股派发现金红利3元（含税），本次现金分红总额占当期归母净利润的24.25%。

  

   #盈利预测与评级：预测公司25-27年每股收益为1.82、2.02、2.34元。根据可比公司26年13倍的PE估值，对应目标价26.26元，维持买入评级。

  

   #风险提示：宏观经济增速放缓风险、公司新建项目产能释放或消化不及预期风险、公司钛合金、电池专用外壳产品盈利水平波动风险、上游冶炼产能投放不及预期风险

  

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