徐工机械(000425):收入增长提速,经营质量持续提升-25Q3业绩点评

#核心观点：1、公司2025年第三季度实现营业收入233.49亿元，同比增长20.99%；归母净利润16.19亿元，同比增长0.21%；扣非归母净利润15.35亿元，同比下降3.71%。2、2025年前三季度累计实现营业收入781.57亿元，同比增长11.61%；归母净利润59.77亿元，同比增长11.67%；扣非归母净利润60.02亿元，同比增长22.76%。3、内销收入明显提速，受益于国内非挖机品类加速修复及挖机延续增长；外销收入延续较快增长，海外收入占比提升至48.1%。4、公司经营质量持续提升，综合毛利率同比提升0.36个百分点，费用率下降，经营活动现金流量净额同比大幅增长210.47%，表外担保余额较年初压降205.45亿元。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2026年公司分别实现归母净利润73.61亿元、95.39亿元，对应PE分别为17倍、13倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：1、稳增长政策落地低于预期，导致基建、地产投资增速下滑；2、海外市场景气下行，以及贸易政策等变化，导致海外拓展力度低于预期。

  

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