众信旅游(002707):业绩短期承压,长期零售业务打开空间-季报点评

#核心观点：1、2025年Q1-Q3营收52.41亿元，同比增长10.96%，归母净利润0.67亿元，同比下降45.73%。2、2025年Q3营收23.66亿元，同比增长12.35%，归母净利润0.27亿元，同比下降48.64%。3、旅游批发业务是公司收入基本盘，2025年Q3民航国际市场整体恢复率达87.8%。4、旅游零售业务通过加盟模式快速扩张，截至2025年8月28日零售门店达2500家，计划2027年扩张至5000家。5、2025年Q3毛利率10.21%，同比下降2.78个百分点，主要因团游市场竞争加剧。6、2025年Q3销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为6.14%、1.58%、-0.24%，同比分别下降1.47、0.33、0.27个百分点。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年实现营收72.24亿元、80.50亿元、91.19亿元，同比分别增长11.9%、11.4%、13.3%；归母净利润0.63亿元、0.88亿元、0.95亿元，同比分别下降40.9%、增长40.0%、增长8.0%。评级为买入（维持）。

  

   #风险提示：行业恢复不及预期，地缘政治风险，市场竞争加剧风险，公司零售门店拓展不及预期。

  

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