聚辰股份(688123):高附加值产品持续布局,多元下游持续开拓

#核心观点：1、公司2025年前三季度实现营收9.33亿元，同比增长21.29%；归母净利润3.20亿元，同比增长51.33%；扣非归母净利润2.88亿元，同比增长43.87%。2、2025年前三季度毛利率为59.78%，同比提升4.93个百分点。3、单季度来看，25Q3实现营收3.58亿元，同比增长40.7%，环比增长14.07%；归母净利润1.15亿元，同比增长67.69%，环比增长8.55%；毛利率59.03%，同比提升3.86个百分点，环比下降1.18个百分点。4、高附加值产品出货量快速增长，包括DDR5 SPD芯片、汽车级EEPROM芯片和高性能工业级EEPROM芯片；汽车级NOR Flash芯片成功导入多家全球领先汽车电子Tier1供应商；光学防抖式音圈马达驱动芯片在主流智能手机品牌中高端机型商用。5、公司在服务器领域SPD芯片应用于DDR5内存模组；在AI眼镜领域WLCSP EEPROM芯片已在市场主要品牌AI眼镜产品中取得大规模应用。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025年营收13.74亿元，归母净利润4.54亿元；2026年营收17.71亿元，归母净利润6.32亿元；2027年营收22.67亿元，归母净利润8.36亿元。对应2025-2027年PE分别为55.1倍、39.6倍、29.9倍。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：存货跌价风险、销量不及预期、新产品开发不及预期、国际贸易摩擦升级。

  

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