致欧科技(301376):经营底部显现,Q4有望迎拐点-点评报告

#核心观点：1、25Q3公司营收20.37亿元，同比+1.5%，环比+4.3%；归母净利润0.81亿元，同比-23%，环比+2.2%；扣非归母净利润0.63亿元，同比-36%，环比-39%。2、欧洲市场稳健，德国主品牌SONGMICS 7-9月销售额分别同比+5%/-3%/+30%；欧洲推进“中心仓+前置仓”网络建设，尾程费用占收入比下降0.7pct；B2B渠道收入4.59亿元，同比增长59.50%。3、美国市场主品牌SONGMICS 7-9月销售额分别同比-15%/-24%/-22%；公司加速产能向东南亚转移，约50%对美出货转至东南亚，订单完成率70%；美国尾程费用占收入比例下降1.93pct。4、25Q3销售毛利率35.17%，同比-0.27%，环比+0.74pct；归母净利率3.99%，同比-1.29pct，环比-0.08pct。5、25Q3期间费用率30.87%，同比+1.52pct，环比+2.51pct；经营现金流5.93亿元，同比提升。

  

   #盈利预测与评级：预计公司25-27年实现收入90.1/114.7/135.6亿元，同比+10.9%/+27.3%/+18.2%；实现归母净利润3.73/5.13/6.53亿元，分别同比+11.7%/37.6%/27.4%；维持“增持”评级。

  

   #风险提示：原材料价格波动，海运费波动，需求修复不及预。

  

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