中国国航(601111):收益水平有望受益于行业供需改善-2026年度投资峰会速递

#核心观点：1、行业供给或将维持较低水平，主要由于全球供应链扰动、上游飞机供应商交付能力未完全恢复、行业飞机利用率提升空间有限、我国航司在手剩余订单较为紧张。2、近期票价改善主要由于公商务需求回暖，以及行业正逐步形成反内卷共识，叠加4Q24基数较低，共同促成了行业收益水平的同比好转，并且以上因素有望持续，推动收益水平改善继续，并带动航司兑现盈利弹性。3、公司10月30日公告向控股股东及其全资子公司发行A股的预案，募集不超过200亿元，用于偿还债务和补充流动资金。发行价格为6.57元/股，若200亿成功募集，将摊薄股本14.9%。

  

   #盈利预测与评级：维持公司25-27年归母净利润预测4.90/63.15/87.34亿元。维持目标价A股人民币10.45元/H股7.90港币不变。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：需求恢复不及预期，机队引进超预期，维修等成本增长超预期，国泰航空投资收益大幅下降，油汇风险，定增摊薄风险，安全事故。

  

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