茂莱光学(688502):Q3收入同比显著增长,受益半导体等领域成长-2025年三季报点评

#核心观点：1、2025年前三季度公司半导体领域收入占比为58.80%，生命科学和医疗领域收入占比为18.24%，AR/VR检测领域收入占比为9.28%，无人驾驶领域收入占比为3.50%，生物识别领域收入占比为2.04%，航空航天领域收入占比为1.09%，其他占比为7.05%。2、2025Q3公司实现收入1.84亿元，同比增长37.27%，环比增长4.24%；实现归母净利润0.13亿元，同比增长45.03%，环比下降19.73%；实现扣非归母净利润0.10亿元，同比增长35.12%，环比下降38.99%。3、2025年前三季度公司毛利率为47.75%，同比下降0.40pct，净利率为9.08%，同比增长2.56pct。2025Q3公司毛利率为44.46%，同比下降4.55pct，环比下降4.53pct，净利率为7.02%，同比增长0.37pct，环比下降2.10pct。4、2025年前三季度公司期间费用率为33.46%，同比下降4.73pct。截至2025Q3末，公司存货/合同负债分别为2.41/0.16亿元，较2025Q2末分别+7.47%/+20.47%。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年实现收入6.73、8.71、10.70亿元，实现归母净利润0.63、0.97、1.39亿元，现价对应PE分别为293、192、134倍，维持“增持”评级。

  

   #风险提示：下游扩产不及预期；新品研制及客户拓展不及预期；市场竞争加剧风险；研发布局与下游发展趋势不匹配；存货减值及应收账款等风险。

  

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