北方国际(000065):Q3业绩降幅环比收窄,电力运营规模稳步扩张-季报点评

#核心观点：1、2025Q1-3公司实现营业总收入99亿元，同比下降30%；归母净利润4.8亿元，同比下降36%。2、Q3单季营业收入31.8亿元，同比下降14%；归母净利润1.8亿元，同比下降19%，业绩降幅环比收窄，主要受益于焦煤价格回升带动贸易量显著增长，Q3单季焦煤贸易量154万吨，同比增长75%，环比增长32%。3、2025Q1-3综合毛利率14.24%，同比增长2.5个百分点；Q3单季毛利率16.68%，同比增长0.44个百分点，延续改善趋势。4、Q1-3经营现金流净流入9亿元，同比大幅增加13.6亿元；净现比185%，现金流显著改善。5、电力运营板块稳健增长，克罗地亚风电项目发电量2.89亿度，同比增长8%；老挝水电站项目利润大幅提升。6、孟加拉火电站预计明年起贡献投资收益，达产后每年实现净利润1亿美元；波黑光伏项目年均运营收入1.2亿元，税后净利润0.42亿元。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为8.82/11.87/13.82亿元，同比-16%/+35%/+16%，对应EPS分别为0.82/1.11/1.29元/股，当前股价对应PE分别为13.5/10.0/8.6倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：汇兑损失风险、煤炭价格波动风险、投建营项目盈利不达预期等。

  

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