易普力(002096):Q3盈利增长加速,新签订单、海外开拓表现亮眼-2025年三季报点评

#核心观点：1、公司2025年Q1-3实现营收73.56亿元，同比增长16.7%，归母净利润6.44亿元，同比增长22.9%；Q3单季营收26.4亿元，同比增长10.6%，归母净利润2.36亿元，同比增长36.0%。2、Q3单季毛利率27.2%，环比提升3.3个百分点，主要得益于集中采购优势、成本管控及规模效应。3、Q3销售费用率1.4%、管理费用率7.0%、研发费用率7.4%、财务费用率0.1%，研发费用率同比提升1.9个百分点，主要因加大数智化转型、智慧矿山、民爆智能装备等技术研发投入。4、前三季度经营活动净现金流8.83亿元，同比增长173%，主要因加强应收账款回款管理和资金计划管控。5、Q3新签或开始执行爆破服务工程类合同金额28.35亿元，同比增长170%，前三季度累计108.26亿元，同比增长36%；公司签署多个境外项目，2025年上半年境外收入占比4.26%，持续深耕海外市场。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润至8.7亿元、10.3亿元、12.0亿元，维持“增持”评级。

  

   #风险提示：订单执行进度不及预期的风险；市场竞争超预期加剧的风险；原材料价格波动的风险。

  

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