中钨高新(000657):金洲公司积极扩产,远景钨业注入启动

#核心观点：1、2025年Q1-Q3实现营业收入127.55亿元，同比+13.39%；归母净利润8.46亿元，同比+18.26%。2025Q3营业收入49.06亿元，同比+34.98%，环比+10.08%；归母净利润3.35亿元，同比+36.53%，环比+15.91%。2、2025年Q1-Q3毛利率21.83%，同比+6.97pct；净利率7.30%，同比+4.74pct。2025Q3毛利率22.85%，同比+8.10pct，环比+1.24pct；净利率7.55%，同比+5.18pct，环比+0.32pct。3、销售/管理/研发/财务费用率分别2.79%/4.25%/4.37%/0.4%，同比分别-0.32/0.14/0.34/-0.26pct。4、金洲公司微钻产能扩张，今年上半年月均产能约6000多万支，9月提升至月均7000多万支，预计10月底突破8000万支。微钻扩产项目1.4亿支。5、拟现金收购远景钨业99.97%股权，交易价格8.21亿元。远景钨业保有金属量约15.45万吨，年产量约2600吨。后续将推进集团内剩余三个矿山注入。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润分别12.92/18.07/22.52亿元，目前股价对应2025/26/27年PE分别40、29、23X。维持买入评级。

  

   #风险提示：市场需求不及预期的风险；钨矿价格波动风险；钨矿注入不及预期风险。

  

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