建龙微纳(688357):突破新兴领域,主业拐点得到验证-2025年三季报业绩点评

#核心观点：1、2025年前三季度公司实现营业收入5.90亿元，同比增长4.34%；归母净利润0.73亿元，同比增长20.15%；扣非归母净利润0.70亿元，同比增长31.97%；毛利率31.3%，同比提升1.3个百分点。2、2025年第三季度公司实现营业收入2.12亿元，同比增长12.34%；归母净利润0.24亿元，同比增长70.22%；扣非归母净利润0.24亿元，同比增长110.88%。3、公司主业拐点得到充分验证，扣非归母净利润在25Q1-Q3分别同比增长-18%、+67%、+111%。4、国际化战略成果显著，泰国建龙25Q1-Q3实现营业收入约9630万元，同比增长82.69%，净利润约1483万元，同比增长129.60%；泰国建龙二期项目投产，产能逐步爬坡，海外产能协同能力增强，海外市场渗透率持续提升。5、公司积极拓展印度、欧洲、北美等重点区域客户，依托泰国基地的区位与关税优势，提升本地化交付与品牌影响力。6、公司重点项目推进顺利：SAF催化剂方面，已完成多项分子筛开发和储备，相关催化剂已在中试装置上完成长周期验证，产品性能达到预期指标；吸附压缩二氧化碳储能方面，示范性项目进展顺利，预计今年底前开车。7、重大资产重组项目稳定推进，拟现金收购汉兴能源不少于51%股份，目前项目稳步推进；如完成收购，将有助于公司构建从高性能分子筛材料研发到终端客户服务的全链条闭环能力，形成协同增效竞争新格局，加快向综合技术服务商转型升级。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入分别为10.47亿元、11.55亿元、12.64亿元，归母净利润分别为1.06亿元、1.31亿元、1.59亿元，对应市盈率分别为35倍、29倍、24倍，维持“增持”评级。

  

   #风险提示：产能建设进度不及预期，盈利预测及估值模型不及预期等

  

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