天齐锂业(002466):全球布局锂矿资源,锂盐价格企稳

#核心观点：

   1、全球布局锂矿资源，同时布局优质锂辉石和盐湖锂矿，已实现锂资源100%自给自足。

   2、控股子公司文菲尔德之全资子公司泰利森拥有格林布什锂辉石矿，截至2024年12月31日，总矿产资源量4.40亿吨，氧化锂平均品位1.5%，折合碳酸锂当量约1600万吨；储量1.72亿吨，氧化锂平均品位1.9%，折合碳酸锂当量约810万吨。

   3、控股子公司盛合锂业拥有四川雅江措拉矿，资源量63.24万吨碳酸锂当量，资源品位1.30%。

   4、通过投资SQM（持股22.16%）和日喀则扎布耶（持股20%，锂储量184.10万吨）扩大境内外优质盐湖锂矿资源布局。

   5、2025H1，格林布什锂辉石矿矿石总开采量269.41万吨，其中化学级258.72万吨，平均品位1.89%；技术级10.68万吨，平均品位3.85%。

   6、格林布什锂辉石矿现有锂精矿产能合计约162万吨/年，总规划产能合计约214万吨/年；报告期内生产锂精矿68.08万吨，其中化学级65.44万吨、技术级2.64万吨。

   7、2025H1公司锂盐产能9.16万吨；2025Q3张家港3万吨锂盐项目竣工，进入联动试车阶段，锂盐产能进一步增加。

   8、锂电池需求高增，拉动锂盐需求持续增长；2025前三季度中国新能源车产量1124.3万辆，同比增长35.2%；2025H1欧洲新能源乘用车销量178.2万辆，同比增长23.6%，渗透率26.1%。

   9、全球锂电储能市场需求持续爆发，2025H1全球储能系统装机容量86.7GWh，同比增长54%；新兴消费类产品对锂电池需求增加，2025前三季度全球锂电池产量超1000GWh，对碳酸锂需求拉动强劲。

   10、碳酸锂价格企稳，底部区域震荡；公司积极布局新兴锂电池材料技术，为下一代锂电池发展做准备。

  

   #盈利预测与评级：

   预测公司2025-2027年净利润分别为763百万元、1435百万元、2008百万元，EPS分别为0.46元、0.87元、1.22元，对应当前PE分别为115倍、61倍、44倍。给予“增持”评级。

  

   #风险提示：

   （1）新能源汽车和储能增速不及预期；（2）行业竞争激烈，商品价格的波动；（3）其他风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。