炬光科技(688167):盈利能力逐步释放,经营拐点已现

#核心观点：1、2025年前三季度公司实现营业收入6.13亿元，同比增长33.88%；归母净利润0.02亿元，同比扭亏为盈；扣非归母净利润-0.36亿元，亏损同比缩窄。2、单三季度公司实现营业收入2.21亿元，同比增长50.12%；归母净利润0.27亿元，同比扭亏为盈；扣非归母净利润-0.09亿元，亏损同比缩窄。3、报告期内公司毛利率为37.23%，同比提升6.66个百分点；单三季度毛利率为45.87%，同比提升18.44个百分点，环比提升14.24个百分点，主要由于业务结构优化，高毛利率的光通信和泛半导体制程领域业务占比提升，以及收购瑞士炬光整合推进带来毛利率回升。4、报告期内公司合同负债0.57亿元，同比增长370.10%，订单量增长显著。5、报告期内公司研发费用1.36亿元，同比增长87.76%；研发费用率22.14%，同比提升6.35个百分点。6、光通信业务拥有多通道高精密V型槽、一体化微棱镜透镜阵列等技术领先产品，CPO明后年将逐步放量；OCS业务提供高价值大阵列准直器；客户覆盖国内外多数行业巨头。7、消费电子业务与头部客户在AR/VR/MR等新兴技术赛道推进联合研发，依托WLO、WLS及WLI核心技术打造多层光学镜组，已向多家北美客户完成多轮样品交付。8、泛半导体制程业务已完成客户定制化DRAM晶圆激光退火光学模组的研发与性能验证，实现多套产品批量交付；逻辑芯片应用场景已启动晶圆退火系统技术迭代升级；新型显示赛道已推进Mini-LED直显面板激光修复系统产品设计升级，并向核心客户完成样品交付，进入样机实测验证阶段。9、公司所处光子技术赛道受益于光通信、消费电子、泛半导体、汽车应用等领域需求增长，长期发展空间明确。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年EPS分别为0.24元、1.18元、2.04元，维持公司“买入”评级。

  

   #风险提示：1、研发不及预期风险；2、需求端不及预期的风险。

  

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