比亚迪(002594):Q3业绩承压,产品周期进入调整蓄力-2025年三季报点评

#核心观点：1、2025年三季度营收1,950亿元，同比下降3%，环比下降3%；毛利率17.6%，同比下降4.3个百分点，环比上升1.3个百分点；归母净利润78亿元，同比下降33%，环比上升23%。2、剔除比亚迪电子后，三季度营收1,524亿元，归母净利润69亿元，单车均价约13.7万元，单车净利约0.62万元。3、10月新能源车销量44.2万辆，同比下降12%，环比上升11%；其中海外销售8.4万辆，同比上升169%。4、1-10月累计销量370.2万辆，同比上升14%。5、预计2025-2027年销量466万辆、523万辆、572万辆，营收8,195亿元、9,729亿元、11,026亿元，归母净利356亿元、480亿元、611亿元。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润分别为356亿元、480亿元、611亿元，每股收益分别为3.91元、5.26元、6.70元。维持“强推”评级，调整A股目标价至117.4元，港股目标价至116.5港元。

  

   #风险提示：利润率不及预期、出海进展不及预期、国内市占率不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。