徐工机械(000425):25Q3营收稳健,夯实经营质量迎加速发展-2025年三季报点评

#核心观点：1、2025年前三季度公司实现营收781.57亿元，同比增长11.61%；归母净利润59.77亿元，同比增长11.67%。毛利率22.33%，同比下降1.30个百分点；净利率7.78%，同比提升0.04个百分点。2、2025年第三季度公司实现营收233.49亿元，同比增长20.99%，环比下降16.59%；归母净利润16.19亿元，同比增长0.22%，环比下降30.70%。毛利率23.02%，同比下降2.52个百分点，环比提升1.03个百分点；净利率7.14%，同比下降1.17个百分点，环比下降1.38个百分点。3、2025年前三季度公司外销收入375.94亿元，收入占比48.10%，同比提升2.30个百分点。公司拥有50多家海外子公司，300多个海外经销商，2000多个海外服务备件网点，产品远销190多个国家和地区。主要海外工厂当地化率达50.00%。4、2025年前三季度公司经营活动现金流净额56.92亿元，同比增加36.48亿元。第三季度单季经营活动现金流净额19.67亿元，同比增加16.26亿元。截至2025年第三季度末，公司按揭、融资租赁担保余额较年初压降205.45亿元。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年EPS分别为0.62元、0.79元、0.89元，对应PE分别为17倍、13倍、12倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：（1）若下游需求不及预期，公司产品需求减弱；（2）若海外市场对国内企业产品需求减少，将导致公司业绩承压；（3）若原材料价格大幅上涨，公司业绩将面临较大压力。

  

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