九号公司-WD(689009):2025年第三季度利润同比较快增长,电动两轮车、割草机等持续放量-财报点评

#核心观点：1、2025Q1-Q3营业收入183.9亿元，同比增长68.6%，2025Q3营业收入66.5亿元，同比增长56.8%，环比增长0.3%。2、2025Q1-Q3净利润17.9亿元，同比增长84.3%，2025Q3净利润5.5亿元，同比增长45.9%，环比下降30.6%。3、2025Q1-Q3公司综合毛利率29.9%，同比增长0.2pct，净利率9.5%，同比增长0.6pct。4、2025Q3综合毛利率29.0%，同比增长0.5pct，环比下降2.0pct，净利率7.5%，同比下降1.3pct，环比下降4.5pct。5、2025Q1-Q3综合费用率16.6%，同比下降2.4pct，其中销售费用率7.9%，同比下降1.4pct，财务费用率-1.5%，同比下降0.9pct，研发费用率4.7%，同比下降0.3pct。6、电动两轮车搭载RideyGo! 3.0智能车机系统，在中国区电动两轮车专卖门店数量超过8700家。7、割草机发布Navimow智能割草机器人X3系列，割草面积最高覆盖1万平方米，通过i、H、X3系列产品实现不同价格带的全面布局。8、全地形车领域发布新品AT10泥浆版等，强化复杂地形的通过能力。

  

   #盈利预测与评级：预期2025/2026/2027年归母净利润为20.77/27.72/35.55亿元，每股收益分别为2.90/3.87/4.96元，对应PE分别21/16/12倍，维持“优于大市”评级。

  

   #风险提示：政策推进节奏不及预期，行业价格战，消费能力疲软，新品发布及销售不及预期，库存水平过高，原材料价格波动，政策监管变化。

  

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