恒力石化(600346):Q3业绩大增,"反内卷"逻辑再强化-财报点评

#核心观点：1、2025年前三季度公司营业收入1574.67亿元，同比-11.46%；归母净利润50.23亿元，同比-1.61%；扣非归母净利润41.85亿元，同比-9.54%。2、2025年Q3单季度营业收入535.24亿元，同比-17.99%，环比+14.13%；归母净利润19.72亿元，同比+81.47%，环比+97.41%；扣非归母净利润18.99亿元，同比+74.15%，环比+78.65%。3、全球石化行业供给端优化，2025年全球预计每日超80万桶石化产能退出；国内政策严控总量，推动淘汰200万吨以下及运行超20年老旧炼厂。4、PTA加工费最低跌至85.89元/吨，行业产能集中度高，为联合减产提供条件。5、公司在建工程规模从2024年一季度566.24亿元下降至2025年三季度337亿元，资本开支接近尾声；经营性净现金流201.3亿元；2024年年度分红31.67亿元，股利支付率44.97%；2025年中报推出每股0.08元现金分红预案。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司营业收入分别为2369亿元、2447亿元和2515亿元；归母净利润分别为73.23亿元、84.79亿元和93.86亿元，对应EPS分别为1.04元、1.20元和1.33元，对应PE分别为16.41倍、14.17倍和12.80倍，维持“增持”评级。

  

   #风险提示：宏观政策变动风险；原油价格剧烈波动风险；石化产品需求不及预期风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。